2021年3月的小米春季發(fā)布會(huì)上，雷軍官宣了“人生最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目”——造車，并表示將押上人生全部聲譽(yù)，親自帶隊(duì)，為小米汽車而戰(zhàn)！2024年3月28日，小米SU7正式亮相，4分鐘大定破萬、7分鐘大定破2萬、27分鐘大定破5萬、24小時(shí)大定88898臺(tái)……

暫不論SU7本體如何，但就成績(jī)而言，小米爆火的銷量、登頂霸屏的熱搜，著實(shí)刷新了車圈不少紀(jì)錄，雷老板的“逆天開局”似乎預(yù)示著他又要?jiǎng)?chuàng)業(yè)成功了。SU7上市當(dāng)天，與小米綁定頗深的自動(dòng)駕駛廠商——縱目科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“縱目科技”）向港交所遞表，擬在港股上市，沖擊IPO。

值得注意的是，最近港交所短短一周內(nèi)，就收到了如祺出行、地平線、縱目科技等多家智駕公司的上市申請(qǐng)。和縱目一樣，曾獲雷軍投資、被納入小米首批造車生態(tài)版圖的智能芯片公司——黑芝麻智能也在遞交申請(qǐng)書，推進(jìn)上市進(jìn)程。

將AI當(dāng)做敲門磚的智駕獨(dú)角獸，爭(zhēng)踏港交所門檻，足以說明當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)AI概念的熱衷程度。然而，這波IPO熱潮能否兌現(xiàn)它們的美好愿景？?jī)|萬融資砸下去，又是哪家企業(yè)能扭轉(zhuǎn)“燒錢黑洞”的命運(yùn)？

清華學(xué)霸，三闖資本市場(chǎng)

軟硬兩開花

縱目科技成立于2013年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛和ADAS解決方案提供商，憑借先進(jìn)的自動(dòng)駕駛技術(shù)，為用戶提供覆蓋全面自動(dòng)駕駛功能的解決方案。創(chuàng)始人唐銳，畢業(yè)于清華大學(xué)，先后獲得清華大學(xué)電子工程學(xué)士與碩士學(xué)位。畢業(yè)后曾任職于掌微電子，作為核心團(tuán)隊(duì)成員主導(dǎo)研發(fā)世界首款集成GPS應(yīng)用處理器芯片，并在2008年加入CSR半導(dǎo)體公司，任職期間主導(dǎo)研發(fā)了多款汽車導(dǎo)航芯片。

憑借多年積累，2013年唐銳創(chuàng)立縱目科技。創(chuàng)始人實(shí)力加持，核心團(tuán)隊(duì)也不乏來自清華、上交等頂尖高校的人才，加之與多所高校的建立的深厚產(chǎn)學(xué)研合作，縱目科技從一開始就自帶“學(xué)霸光環(huán)”。起家之初，縱目科技通過涵蓋泊車輔助、全景環(huán)視、前向碰撞預(yù)警等功能的ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）解決方案，成功打響知名度。通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，縱目科技逐步將業(yè)務(wù)拓展至全棧式自動(dòng)駕駛解決方案，并拿下業(yè)內(nèi)首個(gè)使用L4級(jí)技術(shù)的封閉園區(qū)低速自動(dòng)駕駛項(xiàng)目。如今，縱目科技已成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案的企業(yè)之一。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2022年銷售收入計(jì)，縱目科技在國(guó)內(nèi)乘用車ADAS解決方案市場(chǎng)排名第五，市場(chǎng)份額1.0%；在自動(dòng)泊車解決方案市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額4.9%；在APA（自動(dòng)泊車輔助）解決方案市場(chǎng)則排名第一，市場(chǎng)份額5.6%。細(xì)數(shù)縱目科技的產(chǎn)品線，不難發(fā)現(xiàn)目前公司已形成覆蓋感知、決策、執(zhí)行全鏈條的布局。

在感知層，縱目科技提供攝像頭、4D毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)等車規(guī)級(jí)傳感器；在決策層，縱目科技的Drop'nGo算力平臺(tái)提供了智能駕駛功能開發(fā)和迭代的基礎(chǔ)，根據(jù)等級(jí)劃分，平臺(tái)可支持L0到L4的多重場(chǎng)景應(yīng)用；在執(zhí)行層，公司依托先進(jìn)的域控產(chǎn)品，指導(dǎo)車輛的實(shí)際操作。

縱目這種“軟硬一體”的解決方案，也使其拿到了不少訂單。據(jù)數(shù)據(jù)，截至2023年底，縱目科技已與包括理想、長(zhǎng)安、一汽等達(dá)成合作，上機(jī)車型達(dá)50款，并與16家OEM實(shí)現(xiàn)智能駕駛解決方案的量產(chǎn)。此外，縱目科技憑借在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的積累，還向服務(wù)機(jī)器人進(jìn)軍。其能源服務(wù)機(jī)器人結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，由云端調(diào)度算法控制，具備L4級(jí)自動(dòng)駕駛功能，能準(zhǔn)確到達(dá)目的地，完成充電指令。

IPO路漫漫

而在本次赴港上市的幾家企業(yè)中，縱目科技與其他幾家“種子選手”不同，是曾幾度沖刺登陸資本市場(chǎng)的“老兵”，其上市之路也并不平坦。早在2017年1月，縱目科技就在新三板掛牌上市，但運(yùn)營(yíng)僅11個(gè)月后就摘牌離場(chǎng)，理由是：考慮公司發(fā)展階段的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及合規(guī)成本，調(diào)整未來發(fā)展戰(zhàn)略。有媒體稱，縱目科技上市又退市，是新三板成交量不足以滿足融資需求。2022年11月，縱目科技向上交所提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，擬募資20億元，但最終在2023年9月又選擇主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

本次遞表港交所，已是縱目科技第三次沖擊資本市場(chǎng)，而前兩次草草收?qǐng)?，一方面與行業(yè)前景的不確定性有關(guān)，另一方面也與公司自身業(yè)績(jī)波動(dòng)與虧損有關(guān)。當(dāng)前，全球汽車正處于電動(dòng)化、智能化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。自動(dòng)駕駛，這一未來交通變革的“利刃”雖被寄予厚望，但以當(dāng)前的技術(shù)來說，只是不斷趨近廣義上的高階智駕，加之監(jiān)管政策等因素影響，短期內(nèi)想實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)落地還存在諸多變數(shù)。在這種大環(huán)境下，圍繞智駕企業(yè)的主旋律逃不脫一個(gè)“虧”字，縱目科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)自然也不太樂觀。雖然收入逐年增長(zhǎng)，但毛利較低，研發(fā)投入占比均在70%以上，2021年研發(fā)開支更占收入120.9%，業(yè)務(wù)獲利能力并不樂觀。

根據(jù)申請(qǐng)書，縱目科技2021年內(nèi)虧損4.34億元、2022年內(nèi)虧損5.87億元、2023年內(nèi)虧損5.63億元，三年累計(jì)虧損總額超15億元。而即使經(jīng)調(diào)整凈虧損后，2021-2023年度分別虧損3.81億元、4.77億元、5.16億元，三年也累計(jì)虧超13億元。
對(duì)于虧損，縱目稱主要由于智駕產(chǎn)品與解決方案的原材料、硬件原件采購(gòu)產(chǎn)生了大量銷售成本。產(chǎn)品研發(fā)投入與銷售過高、研發(fā)周期較長(zhǎng)是主要內(nèi)因，而部分定點(diǎn)車型項(xiàng)目尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段，加之下游客戶需求波動(dòng)也加劇了虧損局面。要想在智駕賽道取得突破并真正盈利，縱目仍需時(shí)日，而在上市監(jiān)管審愈加審慎的當(dāng)下，一家長(zhǎng)期虧損的公司自然難獲“通行證”。不過，在本次申請(qǐng)書中，縱目科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相較上次IPO有了新亮點(diǎn)。2023年度，公司毛利達(dá)1733.4萬元，毛利率達(dá)3.5%，首次實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。
并且公司營(yíng)運(yùn)資金也由負(fù)轉(zhuǎn)正。2023年度，縱目科技年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額約3.57億元，雖較前兩個(gè)年度銳減超50%，但整體現(xiàn)金流還算穩(wěn)健，不過其中大半都是融資撐起來的。
縱目科技在2022年3月的超10億元E輪融資后，就沒有進(jìn)行新一輪融資，2023融資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額也從去年的7.42億元降至1.53億元。可見，賬面上融資籌集的錢也“燒”得差不多了。小米“朋友圈”
在燒錢的智駕圈，融資可以說是“救命稻草”。根據(jù)招股書，縱目科技目前已完成9次融資，融資輪次走到E輪，累計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)22.47億元。
在E輪融資中，縱目科技按照93.56元/股的認(rèn)購(gòu)價(jià)融資8.67億元，公司注冊(cè)資本由人民幣8550.6711萬元增至人民幣9631.6135元，公司估值超90億元。資方陣容也十分豪華，聯(lián)想控股的君聯(lián)資本、高通風(fēng)投、復(fù)興創(chuàng)富、電裝投資等知名VC都投了。而小米集團(tuán)在2021年6月，也就是雷軍官宣造車百天之后，領(lǐng)投了D3輪融資，認(rèn)購(gòu)107.3477萬股，總對(duì)價(jià)6063.2508萬元。
加上2021年5月從德豐嘉潤(rùn)、平潭建發(fā)二號(hào)及協(xié)同創(chuàng)新轉(zhuǎn)讓所得的348.384萬股，小米在D3輪融資完成后，以455.7317萬股躍升至第四大股東，持股8.5%，僅次于縱目香港、寧波縱目和老股東君聯(lián)資本。

不過值得注意的是，小米的押注只是雷軍造車布局的一環(huán)，雷軍對(duì)于車企的投資更像是“廣撒網(wǎng)”。通過長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金，小米先后投資了禾賽科技、蜂巢能源、智慧互通、黑芝麻智能等多家汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，構(gòu)建自己的“朋友圈”。這些公司如今都陸續(xù)敲門資本市場(chǎng)，小米未來或?qū)⑹崭钜幌盗蠭PO紅利。

不過說到底，小米的造車之路才剛剛開始。三年之力打造的SU7，只是雷軍在整車制造領(lǐng)域的首份答卷，更重要的是未來的深度布局?！巴顿Y+孵化”兩手抓的小米，加上雷軍愛卷、能卷、多卷的作風(fēng)，說不定真能成為“造車新勢(shì)力”的頭部玩家。畢竟雷總當(dāng)初官宣造車時(shí)就說了：小米手上現(xiàn)金有1080億（2023年小米現(xiàn)金儲(chǔ)備已去到1363億），我們虧得起！

排隊(duì)IPO，爭(zhēng)搶AI風(fēng)口

翻開近期遞表的招股書，沒有一家公司是不虧的。和黑芝麻智能三年虧損近百億，地平線三年虧損超175億比起來，縱目科技甚至有點(diǎn)“小巫見大巫”。
若說“燒錢”是壓在智駕公司的頭上的一座大山，那“虧錢”就是賽道的通病。
縱目科技在本次招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”中也坦白：無法保證未來會(huì)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入。也就是說，若公司無法產(chǎn)生足夠的收入并有效管理開支，公司可能會(huì)繼續(xù)虧下去。自ChatGPT問世以來，AI概念在二級(jí)市場(chǎng)瘋炒，成為投資新標(biāo)的。對(duì)于掙扎求生的智駕獨(dú)角獸來說，AI也成了企業(yè)續(xù)命的“及時(shí)雨”。
三闖IPO的縱目科技，背靠知名資本、有自己的核心技術(shù)、在國(guó)內(nèi)智駕市場(chǎng)也占有一定市場(chǎng)份額，“AI+智駕”的雙線道路，或?qū)⒊蔀榭v目科技突破瓶頸、扭虧為盈的關(guān)鍵一招。
前路如何，我們拭目以待。